预测市场龙头Kalshi遭集体诉讼，做市商机制被指“不公平优势”

近日，美国预测市场平台Kalshi遭遇集体诉讼，这场官司把围绕“事件合约”是否算赌博的争论直接推上了联邦法庭。原告来自六个州，他们核心的指控挺有意思：说Kalshi平台上的做市商享受着普通用户没有的特权，比如更低的费用和不同的持仓限制，这让散户们几乎是在和“庄家”对赌，而不是原先以为的和其他消费者公平博弈。Kalshi那边反应也很快，直接把这场官司称为“毫无根据的虚构故事”，强调自己是受联邦监管的指定合约市场，运作透明。

诉讼核心：做市商是“不公平对手”吗？

这起集体诉讼的核心矛头，指向了Kalshi与做市商的关系。原告认为，像Susquehanna International Group这样的做市商通过与平台深度绑定，获得了不公平的优势，“极大地减少了”他们的财务风险，而普通消费者却蒙在鼓里。举个例子，你想买一份“底特律雄狮队击败达拉斯牛仔队”的合约，价格为61美分，但你并不知道接盘你这份合约的，是另一个散户，还是像SIG这样的机构做市商。Kalshi联合创始人Luana Lopes Lara在社交媒体上坚决否认了这些指控，她强调Kalshi是点对点交易所，“没有庄家”，并称平台自营的做市商Kalshi Trading在上个月的交易量占比不到6%，这类做法在金融交易所中很常见。

Kalshi的反击与行业大背景

面对多州监管机构的禁令和这次的集体诉讼，Kalshi正多线作战。除了计划对不利于自己的法庭判决提起上诉，其创始人也将诉讼形容为既得利益者“散布虚假叙事以诋毁预测市场”的手段，类比了当年银行界对加密货币的打压。这场法律战背后，是预测市场身份定位的模糊地带。有知名体育博彩分析师就在给美国商品期货交易委员会的信中指出，体育博彩中的博彩公司与金融市场中的做市商在功能上并无不同。说白了，这行天生就带着博弈和金融的双重基因。

风波中的市场与更激烈的未来竞争

这起诉讼来得正是时候，因为整个预测市场赛道马上就要变得更拥挤了。 DraftKings和FanDuel这两家体育博彩巨头，都计划在未来几个月推出自己的预测市场平台，随后Fanatics、Coinbase甚至前总统特朗普的Truth Social平台也可能加入战局。更让Kalshi感到压力的是，其重要合作伙伴SIG上周刚宣布将与Robinhood成立合资公司，联手推出自己的预测市场交易所。内有多州诉讼围剿，外有巨头环伺入局，Kalshi的这场法律战，结果可能影响的远不止它一家的命运。