凯撒Q4拉斯维加斯业务逆市稳盘，股价盘后跳涨15%

在全城游客量跌至疫情后新低的2025年，凯撒娱乐的拉斯维加斯业务却交出了一份稳健的答卷。第四季度该板块营收10.4亿美元，虽略低于分析师预期的10.5亿，但CEO汤姆·雷格用“正常周期性波动”轻描淡写地化解了市场对长期低迷的担忧。说白了，就是酒店入住率从96%降到92%，但没到危机的程度。投资者显然买账，股价盘后一度飙升15%。想了解拉斯维加斯博彩巨头如何看市？

一、拉斯维加斯业务：逆市稳盘，休闲客流待复苏

2025年拉斯维加斯接待游客3850万人次，为疫情后年度最低，且每月访客量同比下滑。但凯撒Q4拉斯维加斯营收仍达10.4亿美元，仅微幅不及预期。

入住率方面，集团在拉斯维加斯的2万间客房整体入住率约92%，低于2024年同期的96%。雷格坦言，休闲客群表现疲软，主要受加拿大游客减少、加州跨州交通下降及廉价航班削减影响。但他强调：“没有危机，这是正常周期性波动，会自行修复。”

集团预计，通过夏季对凯撒皇宫奥古斯塔塔楼约1000间客房的翻新（预计秋季大奖赛前重开），以及休闲客流的逐步回归，2026年业绩将持续改善。

二、数字业务创纪录，体育博彩抽水率稳步提升

凯撒数字业务Q4调整后EBITDA达8500万美元，较去年同期的2000万大幅增长，创下季度纪录。凯撒数字总裁埃里克·赫辛表示，体育博彩通过直播投注和串关玩法持续优化，2025年末全州抽水率已达8.1%，有信心在2027年实现10%的长期结构目标。

三、债务与战略：降杠杆进行时，暂不涉足预测市场

截至2025年12月31日，凯撒未偿债务119亿美元，全年偿还3.89亿。分析师预计未来几个季度降杠杆速度将加快。

关于预测市场，雷格态度明确：短期内不推出相关平台，且认为体育事件合约不应由联邦监管。他强调州博彩牌照是公司最宝贵资产，不愿冒险。但如果联邦法院明确其合法性，不排除改变立场。

受预测市场冲击，传统体育博彩股年初至今普遍下跌超30%，但雷格表示，当前市场环境下不会考虑分拆数字业务。

四、整体业绩：Q4营收超预期，全年净亏损扩大

凯撒Q4总营收29.2亿美元，高于分析师预期的28.7亿及去年同期的28.3亿。但GAAP净亏损2.5亿美元（去年同期净利1100万），每股亏损0.33美元。2025全年净亏损5.02亿，较2024年的2.78亿扩大。